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行业配置:维(wei)持(chi)哑(ya)铃配置思路,红利底仓(cang)+小盘成长。红利方面,在通胀尚(shang)未回(hui)归,价(jia)格低位运行的背(bei)景(jing)下,前端的收入(ru)和利润(run)难以(yi)保证,但自由现金流充沛的(de)企业(ye),既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资(zi)本开支,获得ROE的(de)抬升,享受更(geng)多成长性(xing)。具体(ti)方向提供(gong)三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益(yi)于(yu)长久期价值和改革红利推升估值弹(dan)性的港口(kou)、公路;补(bu)贴政策(ce)推(tui)动下,兼具高(gao)股(gu)息+内销经营基本(ben)面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受(shou)去库存和需(xu)求复苏(su)支撑的工业金属;预期(qi)走出底部,高分(fen)红(hong)保(bao)障+经营稳(wen)健的白酒。③进攻弹(dan)性视(shi)角下(xia),关注存(cun)量项目进入收获期,自由现金(jin)流(liu)释放加速的(de)电信运营商(shang)。小盘成长方面,货币(bi)宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔(ti)除股权(quan)融资(zi)和**债券(quan))同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两项支持资本市(shi)场的货(huo)币政策工具(ju)、支持中央(yang)汇金(jin)公司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步(bu)加(jia)强,而(er)本身弹性更大(da)的北交所(涨(zhang)停限制30%,下同)和(he)科创(chuang)板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优(you)势。行业关注自主可控,包(bao)括电子(算力、半导体设(she)备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源(yuan)化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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