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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制(zhi)造+周(zhou)期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们(men)认(ren)为A股业(ye)绩疲弱主要受(shou)价格因(yin)素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备(bei)4%)等,这些行业基(ji)本面受价格因素影响更大,价格(ge)下行压缩毛(mao)利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化(hua)20%)和科技行业(ye)(传媒13%、通信12%),且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分领域,包(bao)括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高(gao),行(xing)业(ye)属性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上看(kan),由于A股行(xing)业结构更(geng)偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行(xing)区间往(wang)往对应港股较A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。男孩骑行不慎摔倒 自行车**大腿
1👜、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期👡,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💔🥻,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%😈、煤炭6%),消费(食饮8%👚、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🍄🥑💗😠、电力设备4%)等🥥🥑🥾,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🍎💟🥿,港股除金融外🥻🥬💞,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💓、通信12%),且更偏向于互联网🩲、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易👘、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥾。历史上看💋👢🍉🥕👜,由于A股行业结构更偏传统经济💔,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🥬🤍😻💖,PPI同比从5.5%降至-0.5%👙,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🧡👝,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🧅🧅💞👙。
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