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2025-06-28
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上涨中的追赶:货币超预期宽松(song),A股在上涨中较港股弹性更大,当前(qian)货币“小步快跑”,关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为(wei)敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收(shou)敛均发(fa)生在(zai)货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价(jia)收敛(lian)主要来自政策催化下A股走(zou)强。A股(gu)经历13年(nian)TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价(jia)指数(shu)从13年高(gao)点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包(bao)括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业(ye)政策催化。其(qi)中货(huo)币方面(mian),14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降(jiang)息;地产方面(mian),14年6月(yue)开始地方(fang)陆续放(fang)松限购政策,14年9月央行(xing)明(ming)确放松首套房(fang)认购标准;产业(ye)政策方面,3月(yue)两会(hui)上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行(xing)动(dong)计划列为全年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部(bu)环境转好(hao),宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹(dan)。外部方(fang)面,得益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会面,进入2019年,中(zhong)美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的(de)召(zhao)开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累(lei)计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百(bai)分(fen)点。2/15,央行公(gong)布的1月社融新增4.64万(wan)亿元,大(da)幅超出(chu)市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁动(dong)行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅(fu)40%,恒(heng)生(sheng)指数20%,AH溢价指数从(cong)115升至(zhi)128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小步(bu)快跑(pao)”模式,后续要关注货币宽松的持续(xu)性,即(ji)降准降息的节奏和力度。
激情综合色综合啪啪五月 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🍇💗💌,当前货币“小步快跑”💘💗🥥🍎,关注后续降准降息节奏及幅度👄🍏。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🍄🥾,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍇,分别为14-15年和19年👄。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🥬💖🧄👞、地产放松👜🍊、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后👅😻,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2💛、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面💕🍏🍒👘,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥻🩰。一系列政策催化下A股持续上涨👘🩱🥔,14/7-15/6万得全A涨超200%🍋💘🥝🍊🍒,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🍎💋🩲,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🍋🥑,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🧅🥥😈🧅😈,推动了宽货币向宽信用的传导🍍,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍈。2/15🍊,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💟👛🍄,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情💋🍑🥝🍊👛。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。总书记关心的世界文化遗产 本周(6月9日至13日),A股市场(chang)持续活跃(yue),成(cheng)交规模连续(xu)5日超过1万亿(yi)元。A股(gu)指数方面,本周创业板指(zhi)小幅上涨0.22%,沪指小幅下(xia)跌0.25%,深证成指下跌0.6%,北证50下跌3.11%。
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