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相較(jiào)而言,中美兩(liǎng)國(guó)債(zhài)市開(kāi)始逐漸(jiàn)定價(jià)經(jīng)濟(jì)基本(ben)麵(miàn)(mian)。中國10Y國債利率下破(po)1.65%,10Y美(mei)債利率在4.4%坿(fù)近。債市對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)(zhan)引(yin)髮(fà)的基本麵(mian)事實(shí)更感興(xìng)趣(qu)。
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精品亚洲成A人在线观看青青3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占(zhan)比更高,美国债务风险扰动(dong),美元走弱,外资寻(xun)求中国资产配置,港股较(jiao)A股率先受益。截至2024Q4,A股(gu)投资者结构中散户占(zhan)比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中(zhong)外资(zi)占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港(gang)交所披露的最新数据,2020年(nian)港(gang)股机构投资者占比(除做市(shi)商)达57%,其中(zhong)海外机构投资者占比36%,海(hai)外个人投资者占比5%,外资占比超(chao)40%。高外资占比也导致(zhi)港(gang)股相比A股更易受海外影响,历史上(shang)看AH溢价指(zhi)数与美元走势高度相同,美元(yuan)走弱时A股相对港股溢价下行,主因(yin)国际资本寻求中国资产配(pei)置,港股相比A股制度更(geng)为开放和(he)便捷,由于没(mei)有外汇管制,监管规则与国际接(jie)轨,外资进入港股市场更便(bian)利,因此在外资加速流(liu)入(ru)中国权益市场时(shi),港(gang)股往往较A股(gu)更为受益。今年以来市(shi)场对美(mei)国债(zhai)务风险担忧持(chi)续升温,尤其在特朗普公布对等关(guan)税后美元资产遭受大幅抛售和价格(ge)下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值(zhi)、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同(tong)时(shi)在A、H上市的企业,外(wai)资机(ji)构持股占(zhan)比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型(xing)如家电行业中,美的集团外(wai)资持股占比68%(由于无法获取准确数据(ju),这里以国际中介机(ji)构持股比例估算),AH股溢(yi)价率仅6%,而海信家电外资持股(gu)比例(li)偏低(di)25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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