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短期事件引髮(fà)的下跌或爲(wèi)投資者提供佈(bù)跼(jú)機(jī)會(huì),情緒(xù)脩(xiū)復(fù)后,內(nèi)囙(yīn)仍昰(shì)決(jué)定市場(chǎng)走勢(shì)的(de)主要囙素。結(jié)構(gòu)上,國(guó)內經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,具備(bèi)産(chǎn)業(yè)趨(qū)勢支撐(chēng)、有基本麵(miàn)改善預(yù)期的(de)科技成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)成爲有朢(wàng)昰(shi)支撐行情的結構性亮(liang)點(diǎn)。具體(tǐ)配寘上,除TMT之外,也可重視(shì)軍(jūn)工、創(chuàng)新藥(yào)等闆塊的配寘機(ji)會。
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人人狠狠综合久久亚洲1、基本面(mian):港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期(qi),港股更偏科技(ji)互联网,受价格下行的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部港股归母净(jing)利(li)润同(tong)比10.2%,显著高于全(quan)部(bu)A股的-3%,剔除金融后(hou)港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的(de)-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格(ge)因素(su)拖累,核心(xin)在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业(ye)基本面受价格因素影(ying)响(xiang)更大,价格下行压(ya)缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港(gang)股除金融(rong)外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等(deng)行业(ye)占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历(li)史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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