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国产在线播放一区二区上(shang)涨中的追赶:货(huo)币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较港股弹性更(geng)大,当前货币“小步快(kuai)跑”,关(guan)注后续降准(zhun)降(jiang)息节奏及幅度。由(you)于(yu)A股较港股散户投资者占比更高,因此对(dui)流动性和(he)资(zi)金变化更为敏感,AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发(fa)生在货币宽松(song)区间,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后,14年回(hui)调(diao)盘(pan)整,AH溢价指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主要来自政策催化(hua),包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面,14/11央(yang)行意外降息(xi)开启牛市行情后,15年上半年货币(bi)宽松力(li)度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年(nian)6月开始(shi)地方陆续放松限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套房(fang)认购标准;产业政(zheng)策方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划(hua)列为全年工作重点。一系(xi)列政策(ce)催化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价(jia)指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部环境转好(hao),宽货币+宽信用,流(liu)动(dong)性宽松推动A股(gu)强势(shi)反弹。外部(bu)方面,得益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会(hui)的(de)召开稳(wen)定了企业(ye)家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降(jiang)准,累计下调金融机构存款准备金(jin)率1个(ge)百(bai)分点(dian)。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿(yi)元,大(da)幅超出市场预期,带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒(heng)生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨(zhang)中的收敛(lian)需观测(ce)到货币(bi)宽(kuan)松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式,后续要关(guan)注货币宽松的持续(xu)性,即降准降息(xi)的节奏和力度。。
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