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上涨中的追赶(gan):货币超预期宽松,A股在上(shang)涨中(zhong)较港股弹性更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息(xi)节(jie)奏(zou)及幅(fu)度。由(you)于A股较港(gang)股散户投(tou)资者占(zhan)比更(geng)高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感(gan),AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币(bi)宽松区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来自政策催化,包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面,14/11央(yang)行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货(huo)币宽松力度进(jin)一步增(zeng)大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地(di)方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央行明(ming)确放松首(shou)套房认购(gou)标准;产业政策(ce)方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数(shu)从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动(dong)A股强势反弹。外(wai)部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心,推动了宽货币(bi)向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松(song)加码,今年以来货币政策节(jie)奏上呈现“小(xiao)步(bu)快跑”模式(shi),后续要关注货币宽松的(de)持续性,即降(jiang)准降息(xi)的节奏(zou)和力(li)度。台网红“馆长”回顾大陆游几近哽咽
上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🩲🥝,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感👜,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍄🍊💖。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整💕💓🍇🍉,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👞🧡😠。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松🥝🍒🍓🍊、 “互联网+”产业政策催化🥭👿。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准🍇👛🍋,3、5月两次降息💝;地产方面🥥🤬😠,14年6月开始地方陆续放松限购政策🥔,14年9月央行明确放松首套房认购标准💞🤬;产业政策方面👚,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💋👜🩳。一系列政策催化下A股持续上涨🩲,14/7-15/6万得全A涨超200%🧅,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140🌽🥑🍌。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🩰😻🍊👙,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🌽,中美贸易摩擦进入缓和阶段🩲;内部来看🎒🥾😈,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👚💔🍈🍒,19/1央行两次全面降准🍒,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💗。2/15🍌,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情👅。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥾🤍,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看💌🍒🥭,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥭😻,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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