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3、投资者结构(gou):港股机构投资者占(zhan)比更高,外资(zi)占比更(geng)高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益(yi)。截至2024Q4,A股投(tou)资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中(zhong)外资占比5.8%。相比(bi)之下港股机构化程度更深,根据港交(jiao)所披(pi)露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中(zhong)海外机构投资者占比(bi)36%,海外个人投资者占比(bi)5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢(yi)价指(zhi)数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相(xiang)对(dui)港股溢价下(xia)行,主因(yin)国际资本寻求(qiu)中(zhong)国资(zi)产配(pei)置,港股相比A股制(zhi)度更为开放(fang)和便捷,由于没有(you)外汇管制,监管规则与国际接(jie)轨,外资(zi)进入港股市场更便利,因此在外资加速流入(ru)中国权(quan)益市场(chang)时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债(zhai)务风险担忧持续升温,尤其在特朗(lang)普公布对等(deng)关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌,东稳西荡下外资加速流(liu)入中国(guo)市场,港股凭借(jie)低估值、业绩改善、更开放的金融(rong)体制率先受益。从个(ge)股层(ceng)面来看,同时在A、H上市(shi)的企业(ye),外资机构持股占比越高,AH股溢(yi)价率越(yue)低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由(you)于无(wu)法获取准确数据,这(zhe)里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价(jia)率仅6%,而海信家(jia)电外资持股比例偏低25%,AH股溢价(jia)率也更高达到18%。
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