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2025-06-28
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制造业与贸易：下(xia)半年或(huo)进入去库存(cun)周期，经济增长压(ya)力可能加大。上半年东南亚商品抢运(yun)美国支撑短期出口需求，越南（4月+19.8%）和泰国（3月+17.7%）出口增速领跑区域。进入下半(ban)年，我们认为东盟对美贸易增量短期内或将见顶，美元结算需(xu)求趋弱。同时新订单减(jian)少(shao)、生(sheng)产放缓或将加剧就业风险并(bing)影响(xiang)消费(fei)。存量订(ding)单消化完后(hou)企业预(yu)期谨慎(shen)，外部环境变化与制造业结构调整或将持续施压增长，后续需关注贸易谈判进展及本地需求修复。
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