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行业配置:维持哑铃配(pei)置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面(mian),在通胀尚未回归,价格低位(wei)运行的背景下,前端的(de)收(shou)入(ru)和利润难以保证,但(dan)自由现金流充沛的企业,既可以延(yan)续其分红表现,也可以通(tong)过自由现金流积累转化(hua)为新(xin)增的资本开(kai)支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个(ge)视角(jiao):①稳定视角下,关注盈利和分红稳(wen)健(jian)的银行;受益于长久期价值和改革红利推(tui)升估值弹性的港口、公路;补贴政策推(tui)动下(xia),兼具高股息+内销经营基本面延续改善的(de)白电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部(bu),高分(fen)红保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻弹(dan)性视角下,关注存量(liang)项目进(jin)入收获期,自由现金流释放加速(su)的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长(zhang)行情或将进(jin)一步加强,24/6剩余流动(dong)性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底(di)-0.55%以(yi)来(lai)持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支持资本市场的货币政策工具、支持中央(yang)汇金(jin)公司发(fa)挥好(hao)类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小(xiao)盘(pan)成长行情或将进一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化(hua)工(gong)+新(xin)材料)、通信(算力服务+卫星通信(xin))。
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