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亚洲精品久久午夜麻豆 3) 经济基本面来(lai)看(kan),内需不(bu)足、物价(jia)低迷(mi)仍对企业盈利产生制约。5月CPI同(tong)比下降0.1%,小幅好于市场预期,5月PPI同(tong)比下降3.3%,降幅较上月进一步走扩,已连续32个月处于负值区间。PPI持续低迷(mi),除了油价下行的输入性影响外,国内有效需求不足、部分行业产能过剩也是重要原因。提振物价的关键在于“扩大有效需求,畅(chang)通供(gong)需循环,打通实体经济(ji)堵点”,需要“财(cai)政、货币、产业、就业、社保”等(deng)各项政策(ce)协(xie)同形成合力。历史经验显示,PPI与A股非金融企业盈利增(zeng)速呈正相(xiang)关,物(wu)价中(zhong)枢重(zhong)回上行还需(xu)政策进一步落(luo)地显效(xiao)。昨日降雨东城最大!故宫午门展厅漏雨有展品被淋湿?1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周(zhou)期(qi),港股更偏科技互(hu)联网,受价(jia)格下行的影响较小。近两年(nian)来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比(bi)10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格(ge)因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医(yi)药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基(ji)本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利(li),进而影响(xiang)盈(ying)利表现。相比之下,港股除金融外,行(xing)业(ye)主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务(wu)等细分领域,包(bao)括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头,消(xiao)费、制造(zao)等行业占比不高,行业属(shu)性导致了港(gang)股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济(ji),因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。
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