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行业配置:维持(chi)哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通(tong)胀(zhang)尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的(de)企业,既可以(yi)延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的(de)资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行(xing);受益于(yu)长久期价值和改革红利推(tui)升估值弹性的(de)港口、公路;补贴(tie)政策推动下,兼具高股息+内销经(jing)营(ying)基本面延(yan)续改善的白电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库(ku)存和需求复(fu)苏支撑(cheng)的(de)工(gong)业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹(dan)性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金(jin)流(liu)释(shi)放加速的电(dian)信运(yun)营商。小盘成长方(fang)面,货币宽松扩张剩余(yu)流(liu)动性,小盘成长行情或将进一步加强(qiang),24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和(he)**债(zhai)券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本(ben)市场的货币政策(ce)工具、支持中央(yang)汇金公司发挥好类“平(ping)准基金”两项政策支持股市(shi)流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限(xian)制(zhi)30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备(bei)、芯片)、信息化(数(shu)据库、操作系(xi)统)、能源化工(新疆(jiang)煤化工+新材料)、通信(算(suan)力服务+卫(wei)星通信)。
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