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2、估值:港股更便(bian)宜,结构上汽车、军工、电力设备、电(dian)子(zi)等行业(ye)较A股估值(zhi)更低(di)。从估值绝对水平来看(kan),多年来港股持续低(di)于A股,截至6/13,万得全(quan)A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深(shen)300 12.7倍(bei),均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍,对比成长板块,创业(ye)板指当前PE 31倍,高于恒生科技的(de)20倍。从相对水平来看,今年港(gang)股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍(bei),处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历(li)关(guan)税(shui)冲击(ji)的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取(qu)同在A、H两地上市(shi)的公司,通过整体法计算行(xing)业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡(heng)量某一行业A股(gu)相对港股的(de)估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高(gao),即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(shu)(18%)、医药(23%)溢价(jia)较(jiao)低。
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