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1、基本面:港股(gu)较A股业绩增速更强,A股(gu)消费+制造(zao)+周期,港股更(geng)偏科技(ji)互联网,受价格下行的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因(yin)素拖累,核心(xin)在于A股(gu)的行业特征(zheng),从剔(ti)除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行(xing)业基本面受价格因素影响更(geng)大,价格下行压缩毛利,进而影响盈(ying)利表现。相比之下,港股除金融外,行业主(zhu)要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信(xin)息服务等细分领域,包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网(wang)巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对(dui)价格更(geng)敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩(ji)更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。苏超喊话:欢迎村超来踢球旅游
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🥾😠🍉🥥,港股更偏科技互联网💘,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍍🩲🍉🤍,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🧅👚🍊,显著高于全部A股的-3%🥭💔🩰💝,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🩲🥬,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍅👜👗、煤炭6%)🩲💛,消费(食饮8%👜🧅、医药6%),制造业(汽车5%🥒🤍、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🥾🩱🍓💞,港股除金融外🧄🍎👞,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👝🍏、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍋🍑,包括腾讯、网易👠、美团等互联网巨头💘🤬💟,消费😠、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍉,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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