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2025-06-27
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2025年上半年,虽然政(zheng)策(ce)不确定性有明显升高,但全球经(jing)济整体平稳运行,除美(mei)联储外(wai)的其他主(zhu)要央(yang)行持续降息。我们认为下半年,美国和非美地区的经济(ji)动能将走向收敛,主要受美国经济放缓的推动。非美(mei)地区因货币政策相对宽松,产出缺口(kou)仍有修复空间具备一定优势,但下半年的修复幅度(du)面(mian)临高政策不确定性以(yi)及(ji)上半年出口和增长前置的(de)制(zhi)约。在这个背景下,下半年(nian)我们更(geng)看好非美地区(qu)的机(ji)会,对欧(ou)洲市场保(bao)持相对乐观,提升(sheng)新兴市场的权(quan)重。但我(wo)们认为区(qu)域表现的分化或小于上半年,建议平衡配置。行(xing)业层面展望下半年,自下而(er)上我们分析师对所覆盖行业的偏好(hao)依(yi)次(ci)为: 科技(通信、软(ruan)件、广告>电子(zi)>内容),工(gong)业(电(dian)力设备(bei)>自(zi)动化),金(jin)融,我们对(dui)消费以及偏消费的制造业(ye)(家电、汽车)、大宗原材料(liao)保持谨慎(shen)。
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