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最后,毛利率方麵(miàn),奕斯偉(wěi)(wei)計(jì)算波(bo)動(dòng)顯(xiǎn)著。2022年爲(wèi)25.9%,2023年驟降至15.4%,2024年也僅(jǐn)微陞(shēng)至(zhi)17.7%。公司解釋(shì)稱(chēng),2023 年下(xia)滑主囙(yīn)“以(yi)價(jià)換(huàn)量” 搶(qiǎng)佔(zhàn)市(shi)場(chǎng)(chang)份額(é),疊(dié)加宏觀(guān)經(jīng)(jing)濟(jì)疲輭(ruǎn)導(dǎo)緻存貨(huò)積(jī)壓(yā)及減(jiǎn)值增(zeng)加;儘(jǐn)筦(guǎn)2024年通過(guò)解決(jué)方(fang)案組郃(hé)優(yōu)化有所緩(huǎn)解,但整(zheng)體(tǐ)毛利率依舊(jiù)處(chù)于低位。
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欧美高清日韩在线分化(hua)中的收敛:通胀回归(gui)A股较(jiao)港股业绩占优,美联储降息预(yu)期影响港(gang)股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为(wei)强势,AH溢价指数从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而在21年春节后,核心资(zi)产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持(chi)续下跌(die),恒生(sheng)指数(shu)21年全年下跌-14%。A股则在新能(neng)源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结(jie)构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭(tan)、化工、钢铁(tie)等周期资源品受通胀(zhang)上行影响,同样涨(zhang)幅居前(qian),AH溢价指数(shu)从130升至149。由于行业属性导致通胀(zhang)环境对A股业绩影响更大(da),21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从(cong)20年3.4%大幅(fu)升至21年的25%,港(gang)股21年全年(nian)净利润增速21%,通胀回归(gui)带来A股相较港股业绩的优势放大(da),是21年A、H行情分化的重要原因(yin)之一。当前来(lai)看,关注通胀回归(gui)的节奏和幅度,若价格水(shui)平快速回(hui)升,A股业绩(ji)优势放大,有望相对港股走强,但短(duan)期概率不(bu)大。此外,关注美联储(chu)降息预期,若降(jiang)息时点(dian)持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更(geng)大(da),可能(neng)出现A股涨港股跌的分(fen)化收敛。。
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