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欧美乱妇狂野欧美在线视频

2025-06-28

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   亚洲 欧美 韩日 精品上涨中的追赶:货币超预期(qi)宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币(bi)“小步(bu)快跑”,关注后续(xu)降准降息节奏(zou)及幅度。由于(yu)A股较港(gang)股散户投资者占比更高,因此对(dui)流动性和资金变化更(geng)为敏(min)感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货(huo)币宽松区间,分别(bie)为14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主要(yao)来自政策(ce)催化下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自政(zheng)策催化,包括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后(hou),15年上半年货币(bi)宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产(chan)方面,14年6月开始地(di)方陆续放松限(xian)购政(zheng)策(ce),14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动(dong)计划列为(wei)全年工作重点(dian)。一系列政策(ce)催化(hua)下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得(de)全(quan)A涨超200%,同(tong)期恒生指数(shu)涨幅仅18%,对应       AH溢价指(zhi)数从89上行至140。(2)19年初内(nei)外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美两国领(ling)导(dao)人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段(duan);内(nei)部(bu)来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央(yang)行公布的1月社融(rong)新增4.64万亿元(yuan),大幅超出市场(chang)预(yu)期,带动A股迎来春(chun)季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收(shou)敛需观测到(dao)货币宽松加码,今(jin)年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关(guan)注货币宽松的(de)持续性,即降准降息的节(jie)奏和力度。。
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