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久久99国产成人欧美另类综合视频上涨中的追赶:货(huo)币超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港(gang)股弹性更大,当前货币“小步快(kuai)跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更(geng)高,因此对流动性和(he)资金变化更为敏感,AH溢价在上(shang)涨行情中收敛(lian)均发生在货币(bi)宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政策催化,包括(kuo)货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货(huo)币方面,14/11央行意(yi)外降(jiang)息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方(fang)陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购(gou)标准;产(chan)业政策方面(mian),3月两会(hui)上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计划(hua)列为全年工(gong)作重点(dian)。一系列政(zheng)策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益于(yu)18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看(kan),18/11民企座谈(tan)会的召开(kai)稳定了(le)企(qi)业(ye)家信心,推动了(le)宽货币向宽信用的传导(dao),19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构(gou)存款(kuan)准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预(yu)期(qi),带(dai)动A股迎(ying)来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式(shi),后续要(yao)关(guan)注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。。
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