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3、投资者结构:港股机构投(tou)资者占比更(geng)高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元(yuan)走弱,外资寻求(qiu)中国资产配(pei)置,港股(gu)较A股率先受益。截至(zhi)2024Q4,A股(gu)投资者结构中散户占比66.7%,机构投资(zi)者(zhe)占比1/3左右,其中外资占比(bi)5.8%。相(xiang)比之(zhi)下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最(zui)新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资(zi)者占比36%,海外(wai)个人投资者占比5%,外资占比超(chao)40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受(shou)海外影响,历史上看AH溢价指数与(yu)美元走势高度相同(tong),美元走弱时A股相对港(gang)股溢价下行,主因(yin)国(guo)际资本寻求(qiu)中国资产配置,港股相比A股制度(du)更(geng)为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管(guan)规则与国(guo)际接轨,外资进入港(gang)股市场更便利,因此在外资加速(su)流入中国权益市场时(shi),港(gang)股往往较A股更为受益。今年以来市场对(dui)美国债务(wu)风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等(deng)关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳(wen)西荡下外资加速流(liu)入中国市场,港股凭借低估值、业绩改(gai)善、更开放的金(jin)融体制率先受益。从(cong)个股层面来看,同时在A、H上市的企业(ye),外资机构持(chi)股占比越高(gao),AH股溢价率越(yue)低(图表(biao)13)。典型(xing)如(ru)家电行业中,美的集团外(wai)资持股(gu)占比68%(由(you)于无法(fa)获取准确数据,这里以国(guo)际中介(jie)机构持股比例估(gu)算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更(geng)高达到(dao)18%。
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