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2025-06-27

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   天天狠天天透天天伊人 衡量联邦基金利率市场以确定利率路径的 CME 美联储观察工具(CME FedWatch Tool)显示🥑,交易员们绝大多数认为美联储将在 6 月维持利率当前水平。他们也预计央行在 7 月下旬的会议上不会调整利率👝🩳💛🍆🩰。59岁郭富城官宣方媛怀三胎 1、基本面:港股较(jiao)A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科(ke)技互联网,受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利(li)润占比来看,2024年A股主(zhu)要集(ji)中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面(mian)受价(jia)格因素(su)影响(xiang)更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除(chu)金融(rong)外,行业主要集(ji)中(zhong)于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域(yu),包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网(wang)巨头,消(xiao)费、制造等行(xing)业占比不高,行业属(shu)性(xing)导致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下行(xing)区间往(wang)往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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