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2025-06-28

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   午夜精品一区二区三区在线观看分化(hua)中(zhong)的收敛:通胀回归(gui)A股较港股(gu)业绩(ji)占优,美联(lian)储降(jiang)息预(yu)期影响(xiang)港(gang)股表现。20年末至21年初核心资产行情(qing)进入白热化,尤其(qi)港股表现更为强势(shi),AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的(de)130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒(heng)生(sheng)指数(shu)21年(nian)全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀(zhang)推动的资源品行情下重启上行(xing)通道,万得全A全(quan)年(nian)上涨9%,结构上电力设备领(ling)涨,此外有色金属、煤炭、化(hua)工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从(cong)130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影(ying)响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利(li)润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全(quan)年净利润增速21%,通胀(zhang)回归带来(lai)A股相(xiang)较港(gang)股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原(yuan)因之一。当前来看,关注通胀回归(gui)的节奏和幅度,若价格水平(ping)快速回升,A股业绩优势(shi)放大,有望(wang)相对港股走强,但短期概率不大(da)。此外,关(guan)注美联(lian)储降息预(yu)期(qi),若降息时点持续延后(hou),海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。。
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