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国产成人免费ā片在线观看上(shang)涨(zhang)中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股(gu)弹性更大,当前货币“小步快跑”,关(guan)注后续降准降(jiang)息节奏及幅度。由(you)于A股较港股散(san)户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化(hua)更为敏感(gan),AH溢价在(zai)上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股走(zou)强。A股经历13年(nian)TMT牛市后,14年回调盘整(zheng),AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政(zheng)策催(cui)化,包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面,14/11央行意外降(jiang)息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松(song)力度进(jin)一步增大,央行2、4月(yue)两次(ci)降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年(nian)9月央行明(ming)确放松(song)首套(tao)房认购(gou)标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作(zuo)重点(dian)。一(yi)系列政策催化下A股持(chi)续上(shang)涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价指数(shu)从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货(huo)币+宽信用(yong),流动性(xing)宽(kuan)松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领(ling)导人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦(ca)进入缓和(he)阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定(ding)了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行(xing)公布的(de)1月社融新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带动A股(gu)迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽(kuan)松加码,今(jin)年(nian)以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货(huo)币宽(kuan)松的持续性,即(ji)降准降(jiang)息的节奏和力度。。
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