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国产精品免费一区二区三区分化中的(de)收敛(lian):通胀回(hui)归A股较港(gang)股(gu)业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港(gang)股表(biao)现更为强势,AH溢价指数从(cong)20/10高点(dian)149降至21/2的130。而在21年春节后(hou),核心资(zi)产泡(pao)沫破灭,港股在美联储加息(xi)预期升温的背(bei)景下(xia)持续(xu)下(xia)跌,恒生指数21年全年(nian)下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资(zi)源品行情(qing)下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结(jie)构上电力设备领涨(zhang),此外有色(se)金属、煤炭、化工、钢(gang)铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居(ju)前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致(zhi)通胀环境(jing)对(dui)A股业绩影响更(geng)大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的(de)25%,港股21年(nian)全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情(qing)分化的重要原(yuan)因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价(jia)格水平快速回升,A股业绩优(you)势放大,有望相对港股走强,但短期概率(lv)不大。此外,关注美(mei)联储降息预期(qi),若降(jiang)息时点持续延后(hou),海外流动性趋紧对港股冲击(ji)更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。。
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