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亚洲伊人久久大香线蕉结合 1、基本面(mian):港股较A股业(ye)绩增(zeng)速更强(qiang),A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下(xia)行的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增(zeng)速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔除金(jin)融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在(zai)于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医(yi)药6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本面受(shou)价格因素影响更大,价格下行压缩(suo)毛利,进而影响盈利表现。相(xiang)比之下,港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周(zhou)期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务(wu)等(deng)细分领(ling)域,包括腾讯(xun)、网易、美团等(deng)互联网巨头,消费、制(zhi)造等行业占比不高,行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业结构更偏传统经济,因此对(dui)价格更敏感,PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股业(ye)绩(ji)更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。白鹿不敢想不过中东(dong)冲突引发(fa)了(le)风(feng)险偏好的突然变化,结构上受影响最大的(de)是高位、高成交且高度共识的板块,支持微盘股抱团上涨的因素(su)在出现裂纹(wen),此类板块接下来更容易出现波动;小票(piao)和题材轮动模式的削弱,同时意味着回(hui)归以AI为代表的强产业趋势的逻辑会加强;另一条值得(de)开始跟踪的线索回(hui)到了政策,价格信号的持续(xu)且普遍低迷可能成为新的催化,但需要耐心等待。整体而言,淡化宏(hong)观扰动、回归(gui)产业趋势、警惕微盘波动依然是下个阶段的核心策略思(si)路。
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