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2025-06-28

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   亚洲精品第二十八页 国际局势变**织,全球军费开支增长明显。瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所(SIPRI)发布的报告显示,2024年👞🥦😠,全球军费开支增至约2.72万亿美元🤬💗,比2023年实际增长9.4%😈🍅,创下自冷战结束以来最大增幅。幼儿园一年关掉2万所 上涨中的(de)追赶:货币超预期宽松,A股在(zai)上涨(zhang)中较港股弹性更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度(du)。由于A股较港股散户投资者占比更高,因(yin)此对流动性和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价(jia)指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主(zhu)要来自政策催化,包括(kuo)货币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策(ce)催化。其中货币方面,14/11央行意外(wai)降息开启(qi)牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两(liang)次降准,3、5月两(liang)次降息;地产方面,14年6月开(kai)始地方陆续(xu)放松限购政策,14年9月(yue)央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月(yue)两会上《**工作报告(gao)》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指(zhi)数涨幅(fu)仅18%,对应(ying)       AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹(dan)。外部方面(mian),得(de)益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面,进入2019年,中美贸易(yi)摩(mo)擦(ca)进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业家信心,推(tui)动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全(quan)面降准,累计下调金融机构存款准(zhun)备金率1个(ge)百(bai)分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万(wan)亿元(yuan),大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看,要出现上涨中的收敛需(xu)观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏(zou)上(shang)呈现“小步快跑”模(mo)式,后续要关注货币宽(kuan)松(song)的持续性,即降准降息的节奏和力(li)度。
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