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2025-06-28
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维持年度策略(lve)观点:牛市上半场金融再通胀,红利底仓+小(xiao)盘成长哑(ya)铃配(pei)置(zhi)。我(wo)们(men)继续维持年度策略《再(zai)通胀牛市》看法,牛市上半(ban)场是(shi)金(jin)融(rong)再通(tong)胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实(shi)物再通胀,实际利率下行与资产价格上行**借贷需(xu)求,资金通过信贷渠(qu)道从淤积的金融(rong)市场(chang)进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融(rong)再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利(li)资产凭借稳定的自(zi)由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。
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