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国产精品无码专区在线观看上涨中的(de)追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹(dan)性更(geng)大,当前货币“小步快(kuai)跑”,关注后续降准降息节(jie)奏及幅度。由(you)于A股较港股散户投资者占比更高,因此(ci)对流动性和资金变(bian)化更为敏感,AH溢(yi)价在上涨行情中收敛均发生在货币宽(kuan)松区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛(lian)主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后(hou),14年(nian)回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之(zhi)后的收敛主(zhu)要来自政(zheng)策催化,包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币(bi)方面,14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央(yang)行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产(chan)方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面(mian),3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨(zhang)超200%,同(tong)期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽信(xin)用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部(bu)方(fang)面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸(mao)易摩擦进入缓(huan)和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业(ye)家信心,推动(dong)了宽货币向宽信用的传(chuan)导(dao),19/1央行(xing)两次全(quan)面降准,累计下调金融(rong)机构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅(fu)超出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从(cong)115升至(zhi)128。当前(qian)来(lai)看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策(ce)节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降(jiang)息的节奏和力度。。
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