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2025-06-28
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国产精品国产亚洲精品看不卡分化中的收敛:通胀回(hui)归A股较港股业绩占优,美联(lian)储降息预期影响港股表现。20年末至21年(nian)初核心资产行情进(jin)入白热化,尤其港股表现更为强势(shi),AH溢价指数从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而在21年春节后,核(he)心资产泡沫破灭,港股(gu)在美联储加息预期升温的背(bei)景下持续下跌,恒生指(zhi)数(shu)21年全年下跌-14%。A股则在新能源(yuan)和通胀(zhang)推动的资源品行(xing)情下重启上行通道,万得(de)全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品(pin)受通(tong)胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导(dao)致(zhi)通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高(gao)点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润(run)增速21%,通胀回(hui)归(gui)带(dai)来A股相(xiang)较(jiao)港股(gu)业绩的优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的重要原因之一。当前(qian)来看,关注通胀回归(gui)的(de)节(jie)奏和幅度,若价格水(shui)平(ping)快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但(dan)短期概(gai)率不大。此外,关(guan)注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外(wai)流(liu)动(dong)性趋紧对港股冲击更(geng)大,可(ke)能(neng)出现A股涨港股跌的分化收敛。。
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