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九九线精品视频在线观看视频上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股(gu)弹性更大,当前货(huo)币“小步快(kuai)跑”,关(guan)注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资(zi)者占比更高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢(yi)价在上涨行情中收敛均(jun)发生在货币(bi)宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来(lai)自(zi)政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要(yao)来(lai)自政策催化,包(bao)括货币宽松、地(di)产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年(nian)上半年货币宽(kuan)松力度进一步增(zeng)大,央(yang)行2、4月两次降准,3、5月(yue)两次降息(xi);地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标(biao)准;产业政策方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动(dong)计划列为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货(huo)币(bi)+宽信用,流动性宽松推动A股(gu)强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在(zai)G20的会面,进(jin)入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面(mian)降准,累计下调金融(rong)机构存款准备金率(lv)1个百(bai)分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元(yuan),大幅超(chao)出市场预期,带动A股迎来春(chun)季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年(nian)以来(lai)货币(bi)政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松(song)的(de)持续性,即降准(zhun)降息的节奏和力度。。
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