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2025-06-29

   亚洲国产大片精品免费 上涨(zhang)中的(de)追赶:货币超预(yu)期宽松(song),A股(gu)在上(shang)涨中较港股(gu)弹(dan)性更大,当前货币“小步快跑(pao)”,关注后续降(jiang)准降(jiang)息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股散(san)户投资者占比更高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均发生在货币宽松区(qu)间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢(yi)价(jia)指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包(bao)括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息(xi)开启牛市行情后,15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步增大,央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月两次降息;地(di)产方面(mian),14年6月开始地方(fang)陆续放松限(xian)购政策(ce),14年9月央(yang)行明确放松(song)首(shou)套房认购标(biao)准;产(chan)业政策方面,3月(yue)两会(hui)上(shang)《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网(wang)+”行(xing)动(dong)计划(hua)列为(wei)全年工(gong)作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指(zhi)数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好,宽货币+宽(kuan)信用,流动性宽松(song)推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面,进(jin)入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳(wen)定了企业家信心,推动了宽货币向宽信(xin)用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金(jin)融(rong)机构存款准备(bei)金(jin)率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年(nian)以(yi)来货(huo)币政策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要关(guan)注(zhu)货币宽松的持续性,即(ji)降准降息的节(jie)奏和力度。新说唱2025节目组道歉 上涨中的追赶:货币超预期宽松🧅🍄,A股在上涨中较港股弹性更大👜,当前货币“小步快跑”🍊🍆,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🍇,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👚🍆👗,分别为14-15年和19年💕👘🧅💗。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🧡,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松💯、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👛🥭,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3😡👛🧄、5月两次降息;地产方面🍉💕🩱,14年6月开始地方陆续放松限购政策😠🍋👜👄,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面😡🩱🥔,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🎒🧅💞。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%💯💘,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🥬🩱🍅🧡🩲。外部方面👄,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🤬,19/1央行两次全面降准👜💟🍏🧄🥑,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🧅🥭💞。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💖🍉,大幅超出市场预期👞🩳💗,带动A股迎来春季躁动行情🧅🤍。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度😻。
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