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91夜色

2025-06-28

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   日韩永久免费精品视频1🍓👘、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🥿👜🥕,港股更偏科技互联网🧡,受价格下行的影响较小🥕👡。近两年来港股业绩增速显著强于A股👠🩲👝,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍈🍍🥕,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💔💓,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征👙🥔🍆,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🧡💖🍄、煤炭6%),消费(食饮8%🍒、医药6%),制造业(汽车5%🥿💕🍑、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👡👄,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🥦💘,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济😠,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4👄💗👞💞,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍓,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🎒,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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