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2025-06-29
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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大💞🥥🩳,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍓,因此对流动性和资金变化更为敏感🩱,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🥾👗💟💘。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🩲🍇🥕。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大😈🍈,央行2🍎🥭🤍、4月两次降准🍋,3、5月两次降息🍄;地产方面💞,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准💔🥕🎒;产业政策方面💕,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🍒,14/7-15/6万得全A涨超200%👅👝💌,同期恒生指数涨幅仅18%💘👅💘,对应 AH溢价指数从89上行至140🥔。(2)19年初内外部环境转好🧡🩱🥑,宽货币+宽信用💗🎒,流动性宽松推动A股强势反弹🍈🍅🥑。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段👝😡;内部来看💕💝🥔,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🧅🥿👘,推动了宽货币向宽信用的传导🎒🥾🥾🍈,19/1央行两次全面降准🧅🥿🩰,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥑🥒。2/15🍋💛🍍,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥒🩰🩳🩱,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍌,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。22岁中国游客从泰国豪华酒店21层坠楼身亡,生前最后对话曝光
上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🍍🥝,关注后续降准降息节奏及幅度🥭🧡。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感💗🍉,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👗,分别为14-15年和19年💟🍊👿。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🤬👞💔🍇。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松💌🍏、地产放松🍇、 “互联网+”产业政策催化🌽💕👛👿。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🧅🧅💋🩲,15年上半年货币宽松力度进一步增大🩲🥥👝,央行2🍌🥑🎒、4月两次降准,3🥒👝、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍋🥻,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥑;产业政策方面🍒👗👄,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩲👗。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🥥,同期恒生指数涨幅仅18%🧄🧅,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹💘💕👿。外部方面👝,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🥿🍌,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🍑🍋🌽😡,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🌽😠👗。2/15👠🥬,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情👅🍅。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🍇🍌👅💝💝。当前来看🍒,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👢,后续要关注货币宽松的持续性👜,即降准降息的节奏和力度。
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