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在“电风(feng)扇(shan)”式的轮动行情(qing)中,把握高切低节奏是获取超额收益的关键,而当前创新药、新消费等热门主(zhu)题可能已经阶段性见顶。以创新药为例(li),近期板块的走强固然存在强基(ji)本面(mian)因素支撑,但也不乏(fa)资(zi)金面驱动——部分(fen)欠配创新药(yao)的资金产生踏空焦虑,“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的(de)重要(yao)力量(liang),板块演绎也从最初的核心标的上涨到(dao)低位挖掘/后排套利(li)标的普涨,呈现出阶段性见顶的信号。中长(zhang)期维(wei)度来看,我们(men)依然看好低利率环境下创新(xin)药BD出海进入商(shang)业收获期,板块中枢上移,基本面优质的创新药标的将获得显(xian)著超额。但(dan)对于重视时间成本的投(tou)资(zi)者而言,在短期波(bo)动思维下,板(ban)块的容错率随着交易拥挤(ji)度提升开(kai)始下(xia)降,在“守住胜(sheng)利果实”的心态下,部分资金逐渐选(xuan)择止(zhi)盈。同时,新(xin)消费板(ban)块的成交额占比也从高位回落,表明资金(jin)开始流出,选择性价比(bi)更高(gao)的方向(xiang)。从(cong)近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活(huo)跃(yue)等现象亦能够看(kan)出,部(bu)分资金已经有意愿进行高切低。
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