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2025-06-29
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行业(ye)配置:维持哑铃配置思路,红(hong)利底(di)仓(cang)+小盘成长。红利方面(mian),在通胀尚未(wei)回归,价格低位运行的背景下,前端的收入(ru)和利润难以保证,但自由现金(jin)流充沛的企业(ye),既可以延续其分红表现,也可以通过自(zi)由现金流积累转化为新增(zeng)的资本开支,获得(de)ROE的抬升,享受更多成长性。具体(ti)方向提供三个(ge)视角:①稳定视角(jiao)下,关注盈利和分红稳健的银行;受(shou)益于长久(jiu)期价值和改革红利推(tui)升估值弹性的港(gang)口、公路(lu);补贴政策(ce)推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的(de)白电龙头。②改善视角(jiao)下,关注受去库存和需求复(fu)苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红(hong)保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注存量项目进入收获期,自(zi)由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松(song)扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步(bu)加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回(hui)升,截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央(yang)行优(you)化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司(si)发挥(hui)好类“平准基金”两项政策(ce)支持股市(shi)流动性,当下的(de)小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信(xin)息(xi)化(数据库、操作系统)、能源化工(gong)(新疆煤化工+新材料)、通信(xin)(算力服务+卫(wei)星通信)。
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