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2025-06-29
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国产一级二级三级视频在线观看1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网💛🍈😠,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍄🥿,2024年全部港股归母净利润同比10.2%😡😠,显著高于全部A股的-3%🥥,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💝,同样高于全A(非金融)的-13%💔👜🍆💔。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🥥👿👝👛,2024年A股主要集中在周期(石化14%👘、煤炭6%)💌,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🥕🩲🍄、电子5%、电力设备4%)等👠👠🥝🍓,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🍎,港股除金融外👡,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网🩱、信息服务等细分领域🍌🍈🩱,包括腾讯、网易👅😈🧡🍄、美团等互联网巨头,消费🥒🎒、制造等行业占比不高🥾🧅💘,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感💖🥾,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥝,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🤬🌽🍈,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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