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91啦丨国产丨精品|综合 1、基本(ben)面:港股较A股业绩增速更(geng)强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互(hu)联网,受价格下行的影响较小。近(jin)两年来港股(gu)业绩增速显著强于A股,2024年(nian)全部港股归母净利润同比10.2%,显著(zhu)高于全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股2024净利润(run)同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲(pi)弱主要受价(jia)格因素拖累,核心在于(yu)A股的行业(ye)特征,从剔除金融的净利润占比来(lai)看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受(shou)价格因素影响更大,价格下行压(ya)缩毛利(li),进而影响盈利表(biao)现(xian)。相比之下,港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周期(石(shi)化20%)和(he)科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏(pian)向(xiang)于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等(deng)行业占(zhan)比不高(gao),行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构(gou)更偏传统经(jing)济,因此(ci)对价(jia)格更敏感,PPI下行区间(jian)往往对应港(gang)股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%,全部港股(gu)从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。谁还没吃到西瓜蛋糕从反垄断诉讼脱身也是扎克伯格最期待的回报。据媒体报道🧄🍄,Meta正在积极游说FTC🥥🍉,愿意支付4.5亿美元和解金,换取**放弃反垄断诉讼和分拆要求。扎克伯格相信特朗普总统会批准和推动这一协议。
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