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精品无码一区二区三区水蜜桃
2025-06-27
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1、基(ji)本面(mian)：港股(gu)较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏科技(ji)互(hu)联网，受价格下行的影响较小。近两年来(lai)港(gang)股业绩增(zeng)速显(xian)著强于A股，2024年全部港股归母净利(li)润(run)同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后(hou)港(gang)股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因素拖累(lei)，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的(de)净利润占比来看，2024年A股主要集中(zhong)在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%）等，这些行业基本面受(shou)价(jia)格因素影响更大，价格(ge)下行压缩毛利，进而(er)影响盈利表现。相比之下，港股除金融外(wai)，行(xing)业主要(yao)集中于周期（石(shi)化20%）和(he)科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分(fen)领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制(zhi)造等行业占(zhan)比不高，行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看，由于A股行业(ye)结构(gou)更偏传统经济，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行区(qu)间往(wang)往(wang)对应港股较A股业绩更优，典型如(ru)16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。南部战区回应菲律宾拉拢域外国家组织所谓“联合巡航”：任何搅局南海的军事活动尽在掌握
1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🥻👄🥻👗💖。近两年来港股业绩增速显著强于A股💕🥕，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💞🍆，核心在于A股的行业特征👜💯，从剔除金融的净利润占比来看🍇🍅，2024年A股主要集中在周期（石化14%😡👝、煤炭6%），消费（食饮8%🥿、医药6%）👝，制造业（汽车5%、电子5%🍒、电力设备4%）等👄，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🩱🍓🥑🥦。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网😻、信息服务等细分领域，包括腾讯👘🍄👞🍍、网易、美团等互联网巨头🍎🥒🥾，消费、制造等行业占比不高👠💟💓，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🤍🍍👅，由于A股行业结构更偏传统经济🥿🍆👠👞🥿，因此对价格更敏感🥥🍒🥻💛🥕，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🥔🍊💔🩲，二者增速差从8pct降至-6pct🥬。
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