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2025-06-28
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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀(zhang)尚未回归,价格低(di)位(wei)运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但(dan)自(zi)由现金(jin)流充沛(pei)的企业,既可以延(yan)续其(qi)分红表现,也可以通过自由(you)现金流积累(lei)转化为(wei)新增的资(zi)本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个(ge)视(shi)角:①稳定视(shi)角下,关注盈(ying)利和(he)分红稳健的银(yin)行;受益于(yu)长久期(qi)价值和改革红利推(tui)升估值弹(dan)性的(de)港(gang)口、公路;补贴政策推动下,兼具高股(gu)息+内销经营(ying)基本面延续改善的白(bai)电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走(zou)出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注(zhu)存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营(ying)商。小盘成(cheng)长方面,货币宽松扩张剩余流动(dong)性,小(xiao)盘成长行情或将(jiang)进一(yi)步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升(sheng),截至25/5已上行至1.8%。叠加央行(xing)优化两项支持资本(ben)市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发(fa)挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一(yi)步加强(qiang),而本身弹性更(geng)大的北(bei)交所(suo)(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出(chu)更大(da)的优势(shi)。行业关注自(zi)主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作(zuo)系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料(liao))、通信(算力服务+卫星通信)。
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