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2025-06-28
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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓(cang)+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位(wei)运行的背景下,前端的收入和利(li)润难以保证,但自(zi)由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自(zi)由现金(jin)流(liu)积累转化(hua)为新增的资本开支,获得ROE的抬升(sheng),享(xiang)受更多成长性(xing)。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值(zhi)弹性的港口、公路;补贴政策推动下(xia),兼具高股息+内销经(jing)营基(ji)本面延续改(gai)善的白电龙头。②改善视(shi)角下(xia),关注受去库存和(he)需求复苏支撑的工业金属;预期走出(chu)底部,高分红保障+经(jing)营稳健的白酒(jiu)。③进攻(gong)弹(dan)性视(shi)角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电(dian)信(xin)运营商(shang)。小盘成长(zhang)方面(mian),货币(bi)宽松扩张(zhang)剩余流动性,小盘成长行情(qing)或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权(quan)融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持(chi)续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支(zhi)持(chi)资本市场的货(huo)币政策工具、支持中央(yang)汇金公司发挥(hui)好类(lei)“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进(jin)一(yi)步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停(ting)限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行(xing)业关注(zhu)自主可控,包括电子(算力、半导体设备(bei)、芯片)、信息化(数据库(ku)、操作(zuo)系统)、能源化工(新疆(jiang)煤化工+新材(cai)料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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