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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🥦,港股更偏科技互联网👅,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥝🤍🥥,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🧄🩲。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🍑🍆,2024年A股主要集中在周期(石化14%😻👘、煤炭6%),消费(食饮8%💛💗💔👠、医药6%)👠,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等😠🧅👄🍋,这些行业基本面受价格因素影响更大🥦🍊,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🧅。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网🍆、信息服务等细分领域,包括腾讯💯、网易👡🎒🌽、美团等互联网巨头🍉💋👚🥕🥦,消费🥿🎒🍄、制造等行业占比不高🥬🍌🥬,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🤬💝💘,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥒,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥬,全部港股从-3%升至12%🤍🤍🍏💟,二者增速差从8pct降至-6pct。摩托停放点遭人为纵火系谣言
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周(zhou)期,港股(gu)更偏科技互联网(wang),受价格下行的影响较(jiao)小。近两年(nian)来港股业绩增速显著强于(yu)A股,2024年(nian)全部港股归母(mu)净利润同(tong)比10.2%,显著高(gao)于全部A股的-3%,剔(ti)除金融后港股(gu)2024净利润同(tong)比(bi)11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲(pi)弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔(ti)除金融的净利润占比来看(kan),2024年A股主要集中在(zai)周期(qi)(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价(jia)格下(xia)行压缩毛利,进而影(ying)响盈利表现。相比之下,港股除(chu)金融外,行业主要(yao)集中于周期(石化20%)和科技行(xing)业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互(hu)联网、信息服务等细分领域,包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费(fei)、制造等(deng)行业占比不高,行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史(shi)上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因(yin)此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期(qi)全A净利润同(tong)比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至(zhi)12%,二(er)者增速差从(cong)8pct降至(zhi)-6pct。
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