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2025-06-27
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狠狠色综合网站久久久久久久1、基本面:港股较A股业(ye)绩增速更强,A股(gu)消费(fei)+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下(xia)行的影响较小。近(jin)两年来港(gang)股(gu)业绩增(zeng)速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们(men)认为A股业绩疲弱主(zhu)要受价格因(yin)素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔除金(jin)融的净利润占比来(lai)看,2024年(nian)A股主要集中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这(zhe)些行业基(ji)本面受价格因素影响更大,价格(ge)下行压(ya)缩毛利,进而(er)影(ying)响盈利表(biao)现(xian)。相比之下,港股除金融(rong)外,行业主要集(ji)中于周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业(ye)属性导致了港股业绩受(shou)价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传(chuan)统经济,因此对价格(ge)更敏感(gan),PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更(geng)优,典(dian)型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全(quan)A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。。
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