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国产成人综合高清在线观看1、基本面:港股较A股业绩增速更(geng)强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来(lai)港股(gu)业绩增速显著强于A股,2024年(nian)全部港(gang)股归母净利润同(tong)比10.2%,显(xian)著高于全(quan)部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲(pi)弱主要受价格因素拖(tuo)累,核心在于A股的行业特征,从剔(ti)除(chu)金融的净利润占比来看,2024年(nian)A股主要集(ji)中在周期(石(shi)化14%、煤(mei)炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本(ben)面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进(jin)而影响盈利表现。相比之(zhi)下,港股除金融外,行业主要(yao)集中(zhong)于周(zhou)期(qi)(石(shi)化20%)和(he)科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头(tou),消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更(geng)优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全(quan)A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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