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久久精品国产91久久综合麻豆自制3、投资者结构:港(gang)股机(ji)构投资(zi)者占(zhan)比更高,外资占比更高,美国(guo)债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投(tou)资者结构(gou)中散户占比66.7%,机构投(tou)资者占(zhan)比1/3左右,其(qi)中(zhong)外资占比5.8%。相比之下港股机构(gou)化程(cheng)度更(geng)深(shen),根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其(qi)中(zhong)海外机构投资者占比36%,海外个人投(tou)资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股(gu)相比A股更易(yi)受海(hai)外(wai)影响,历史(shi)上看AH溢价(jia)指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港(gang)股溢价下行,主因国际资本寻求中(zhong)国资产配置,港股(gu)相比A股(gu)制度更为开放和便捷,由于没有(you)外汇管制,监管规则与国际(ji)接轨,外资进入港股市场更便利,因(yin)此在外资(zi)加速流入中国(guo)权益市场(chang)时,港股往往较(jiao)A股更为受益。今(jin)年以来市场对(dui)美国债务风险担忧持续升温(wen),尤其在特(te)朗普公布(bu)对等关税后美元资(zi)产遭受(shou)大幅抛(pao)售和(he)价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的(de)金融体制率先受益。从个股(gu)层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持(chi)股占(zhan)比越高,AH股溢价率(lv)越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外(wai)资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这(zhe)里以国际中介(jie)机构持股比例估算),AH股溢价率(lv)仅(jin)6%,而海信家电外资持股比例偏低(di)25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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