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2025-06-29
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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利(li)方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前(qian)端(duan)的收入和(he)利润难以保证(zheng),但自由现金流充沛(pei)的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自(zi)由现金流积累转化为新增的资本开支,获(huo)得(de)ROE的抬(tai)升,享受更多成长性(xing)。具(ju)体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关注盈利和分红(hong)稳健的银行;受(shou)益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口(kou)、公路;补贴政策推动下,兼(jian)具高(gao)股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复(fu)苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分(fen)红保障+经营稳(wen)健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的(de)电信运营(ying)商。小盘成长方(fang)面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长(zhang)行情或将进(jin)一步加强,24/6剩余(yu)流动性(xing)(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回(hui)升,截(jie)至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行优化两项支持资本市场(chang)的货币政策工具、支持中央(yang)汇金公司发(fa)挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情(qing)或将进一步加强,而本身弹性更大(da)的(de)北交所(涨停限(xian)制30%,下同(tong))和(he)科创板(20%),相(xiang)比主板(10%)或表现(xian)出(chu)更大的优势。行(xing)业关注自主可控,包(bao)括电(dian)子(算力、半导体设备、芯(xin)片)、信(xin)息化(hua)(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤(mei)化工+新材料)、通信(算力服务(wu)+卫星通信)。
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