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2025-06-27

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   国产精品YJIZZ视频网 在长(zhang)期政策红利释放方面(mian),《新国九条》推动分红监管强化,2024年A股银(yin)行分(fen)红总额达6315亿元(占全A分红27%),高频分红支撑高股息策略可持续性。金融“五篇大文章”(科技金融、绿色(se)金融等)为银行拓(tuo)展新业务领域,增强中长期盈利增长预(yu)期。午评:创业板指半日涨0.37% IP经济概念再度爆发 1、基本面:港股(gu)较A股(gu)业绩增(zeng)速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联(lian)网,受价格下行(xing)的影响较小。近两年(nian)来港股(gu)业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融(rong)后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于全A(非金融)的-13%。究其原因我(wo)们认(ren)为A股(gu)业绩疲弱(ruo)主要受价格因(yin)素(su)拖累,核心(xin)在于A股的行业特征,从剔除金(jin)融的净利(li)润占比来看,2024年A股主要集中(zhong)在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响(xiang)盈利表现。相比之下(xia),港股除金(jin)融外,行业主(zhu)要集中于周期(石化20%)和(he)科技行业(传媒13%、通信12%),且(qie)更(geng)偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等(deng)行业占比不高,行业属(shu)性导致了港股业绩(ji)受(shou)价格下行的影响更小。历(li)史上看,由于(yu)A股行业结构更偏传统经济,因(yin)此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩(ji)更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利润同比从5.4%小(xiao)幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降至-6pct。
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