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行(xing)业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未(wei)回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保(bao)证,但自由现金流充(chong)沛的企业,既可以延续其分红表现,也(ye)可以通过自由现金流积累转化为新增(zeng)的(de)资本开支(zhi),获得ROE的(de)抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关注盈利和分(fen)红稳(wen)健的银(yin)行;受益(yi)于长久期价值和改革红利推升估值弹性的(de)港口(kou)、公路(lu);补(bu)贴政(zheng)策推动下(xia),兼具高股息+内销经营基本面(mian)延续改善的(de)白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底(di)部,高分红保障(zhang)+经营(ying)稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现(xian)金(jin)流释放加速的电(dian)信运营商。小盘(pan)成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或(huo)将进(jin)一步加(jia)强,24/6剩余流(liu)动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优(you)化两项支(zhi)持资本市场(chang)的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策(ce)支持股市流动性,当(dang)下的(de)小(xiao)盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主(zhu)板(10%)或表现(xian)出更大的优势。行业关注(zhu)自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通信(算力服(fu)务+卫星通信)。
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