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日产精品乱码卡一卡2卡三网站 3) 经济(ji)基本面来看,内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约。5月CPI同比下降0.1%,小幅好于市场预期(qi),5月PPI同比下降3.3%,降幅较上月进一步走扩,已连(lian)续32个月处于负值区间(jian)。PPI持续低迷(mi),除了油价下(xia)行的输入性影响外(wai),国内有(you)效(xiao)需求不足、部分行业(ye)产能过剩也是重要原因。提(ti)振物(wu)价的关键在于“扩大有效需求,畅通供需循环,打通实体经济堵点(dian)”,需要(yao)“财政、货币(bi)、产业、就业、社保”等各项政策协(xie)同形成合力。历史经验显示(shi),PPI与A股非金融企业盈利(li)增速呈正相关,物价中枢重回上行还(hai)需政策进一步落地显效。左小青教跳广场舞活力四射上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上(shang)涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感(gan),AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分(fen)别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自(zi)政策催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要(yao)来自(zi)政策催化,包括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面,14/11央(yang)行意外降息开启牛市行情后,15年上(shang)半年货(huo)币宽松力度进一步增(zeng)大(da),央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆(lu)续放松限购政策,14年(nian)9月央行明确放松首套房(fang)认购标(biao)准;产业政策方(fang)面,3月两会上《**工作报告(gao)》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计(ji)划列为全年工(gong)作(zuo)重点。一(yi)系列政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%,同期恒生指数(shu)涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽信(xin)用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两(liang)国领导人在G20的会(hui)面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内(nei)部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信(xin)心,推动了宽(kuan)货币向宽信(xin)用的传导,19/1央(yang)行两次全面降准,累计(ji)下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅(fu)40%,恒(heng)生(sheng)指(zhi)数20%,AH溢价指数从(cong)115升至128。当(dang)前来(lai)看,要出现上涨中的收敛需观测到货币(bi)宽松(song)加码,今年以来货币(bi)政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式,后续要(yao)关注货币宽松的持续性,即降(jiang)准降息的节奏和力度。
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