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25Q2-Q3为中枢(shu)偏高的(de)震荡(dang)市,是(shi)基准判断。这个判断(duan)有什么下行风险(xian)?我们认为稳(wen)定资本市场“隔(ge)离墙”能够隔绝大部分(fen)短传导链条的宏观风险,比如财政、货币、经济数据验(yan)证。当前市(shi)场主要(yao)的下行风险,只能是长(zhang)传导(dao)链条的风险,比如中期(qi)资产配置格局的变化。市场关(guan)注度较高的(de)是美国(guo)经济下行可能超预期,强化全球衰退(tui)预期。这(zhe)种情况下,中(zhong)国需求也可能更长时间维持低位,A股供(gong)需格局改善节点可能推后。而在中长期中(zhong)美竞争视角下,美国经济下行压力对中(zhong)国资产的影(ying)响是(shi)中性的(de)。
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