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2025-06-27
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上涨中的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港(gang)股(gu)弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股(gu)散户投资者占(zhan)比更高,因此对流动(dong)性和资金变化更为敏感,AH溢(yi)价在上涨行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间,分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主(zhu)要来自政(zheng)策(ce)催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整(zheng),AH溢价(jia)指数从13年(nian)高点112降至(zhi)14年7月(yue)89。之后的收敛(lian)主要来自(zi)政(zheng)策催化,包括货(huo)币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后,15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央(yang)行2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降息;地产方(fang)面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产业政策方面(mian),3月两会上(shang)《**工作报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指(zhi)数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初(chu)内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部方面(mian),得益(yi)于(yu)18/12中美两国领导人在(zai)G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和(he)阶段;内部来看,18/11民企(qi)座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信心,推(tui)动了宽货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降(jiang)准,累计下调金融机(ji)构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的(de)1月(yue)社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春(chun)季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货(huo)币政策节奏上呈(cheng)现“小(xiao)步快跑”模式,后续要关注货币宽(kuan)松的持续性,即降准(zhun)降息(xi)的节奏和力(li)度。喜剧开始!Bin哥赛后再爆金句
上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👗💋。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥕🩲🍈。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🧅,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大👞,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息🍒;地产方面💞🥿🥻👘,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🤬🤍🍈;产业政策方面🤬🥻🥿,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥒🥭。一系列政策催化下A股持续上涨👜🍎🍌,14/7-15/6万得全A涨超200%💝,同期恒生指数涨幅仅18%💕🍏,对应 AH溢价指数从89上行至140🎒🤍。(2)19年初内外部环境转好👠💖,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🥻🤬。外部方面👢,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍈💓,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段😠😡;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥬,大幅超出市场预期🍉👅,带动A股迎来春季躁动行情👞🍋。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%💔,AH溢价指数从115升至128。当前来看🥬🥻,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍇🥬🥾🌽,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🍑。
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