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2025-06-28
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我们相信行业增速将在2025年恢(hui)复到长期CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于(yu)大(da)选不确定性解除，叠加美联储降息周期，消费者(zhe)信心有望(wang)修复，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区（+5%）或受益于一系列经济**举措(cuo)，以及财富(fu)效应。东南亚（+3%）受中产阶级扩容所驱(qu)动；3）日本（+1%）在经历了2024年(nian)日元贬值所带来的昙花一现的入境游客(ke)消费(fei)高速增(zeng)长后，由于日元升值和高基(ji)数压力，增长或较为乏力。韩(han)国（+2%）在经历疫情(qing)期间高增长后(hou)增速亦将明显放缓(huan)；4）西欧（+3%）或在通胀压力减缓、欧洲各央行持续(xu)降息后，出现本地消费复苏，另亚洲赴欧洲游客(ke)人次及消费额尚有进一步恢复空间 ；5）其他地区（+5%）主要由中东地区零售业放松(song)对外资(zi)限制、印度孟买(mai)等城市高端购物中心(xin)的(de)兴建(jian)所驱动(dong)。
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